Grâce à ses nouveaux médicaments, notamment, le groupe pharmaceutique belge a généré des ventes supérieures aux attentes au premier semestre. La révision à la baisse de la marge prévisionnelle n’inquiète guère au vu des belles perspectives de croissance.
UCB a vu son chiffre d’affaires (CA) augmenter de 8 % sur un an au premier semestre, à 2,79 milliards d’euros (+10 % hors effet de change) ; les analystes tablaient sur 2,7 milliards d’euros.
Le Cimzia reste le médicament phare du groupe. Malgré l’expiration du brevet aux Etats-Unis, la baisse du CA généré par ce traitement immunologique s’est limitée à 2 %, à 997 millions d’euros. Le Bimzelx (nom commercial du bimekizumab) a dégagé un CA de 215 millions (dont 85 millions outre-Atlantique), dépassant les attentes. Aux Etats-Unis, après l’approbation pour le psoriasis en novembre 2023, UCB table d’ici fin 2024 sur un feu vert pour les trois autres indications déjà approuvées en Europe (arthrite psoriasique, spondylarthrite axiale et maladie de Verneuil). L’Evenity (ostéoporose), le Fintepla (épilepsie), le Rystiggo et le Zilbrysq, deux traitements de la myasthénie, se sont eux aussi bien écoulés.
Le cash-flow opérationnel récurrent (Rebitda) s’est contracté de 19 %, à 652 millions d’euros (600 millions attendus), faisant plonger la marge de Rebitda de 31 % l’an dernier à 23 %, notamment du fait des investissements considérables dans les nouveaux médicaments.
Pour l’exercice, UCB table sur un CA dans le haut de la fourchette de 5,5 à 5,7 milliards d’euros émise, sur une marge de Rebitda inchangée de 23 à 24,5 % et sur un bénéfice par action net de 3,7 à 4,4 euros (2,09 euros au premier semestre). Pour 2025, le groupe vise toujours un CA d’au moins 6 milliards d’euros, mais une marge de Rebitda dans le bas de la fourchette prévisionnelle de 30-35 %.
Conclusion
Avec l’approbation du Bimzelx aux Etats-Unis et la belle dynamique des nouveaux médicaments, le cours a quasiment doublé depuis début janvier. La révision à la baisse de la marge prévisionnelle n’inquiète guère au vu des belles perspectives de croissance. Le titre peut être conservé.
Conseil : conserver/attendre
Risque : moyen
Rating : 2B
Cours : 155,55 euros
Ticker : UCB BB
Code ISIN : BE0003739530
Marché : Euronext Bruxelles
Capit. boursière : 30,26 milliards EUR
C/B 2023 : 37
C/B attendu 2024 : 36
Perf. cours sur 12 mois : +90 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +96 %
Rendement du dividende : 0,9 %
