Après une période difficile et la vente de ses activités russes, Danone se concentre sur ses objectifs à moyen terme.
Le groupe a présenté sa stratégie pour les exercices 2025-2028 ; elle suppose une croissance organique du chiffre d’affaires (CA) de 3 à 5 % l’an. Le bénéfice d’exploitation devrait alors progresser un peu plus vite. Le CA de 2024 sera supérieur de 3 à 5 % à celui de 2023. Au 1er semestre, il était de 13,9 milliards d’euros, en hausse de 4 % en glissement annuel. Nous estimons toujours le bénéfice ajusté par action à 3,52 euros pour 2024. Autrement dit, le ratio cours/bénéfice (C/B) est d’un peu plus de 18. L’action n’est dès lors pas très onéreuse, mais pas bon marché non plus pour une société à la croissance lente.
Il existe en principe un lien entre la hausse des dépenses de marketing et celle du CA, ce qui in fine ne conduit pas à des bénéfices beaucoup plus élevés. Les marges bénéficiaires se sont un peu améliorées au 1er semestre mais Danone devra faire mieux encore : selon nous, grâce à un meilleur mix de produits, dont certains, plus chers, doperont le CA. Le fait qu’au 2e trimestre, les trois divisions (Produits laitiers, Nutriments et Eaux) arborent une meilleure croissance en termes de volume/mix, est positif.
Nous considérons Danone comme une action à dividende. Ce dernier n’a pas baissé de 1993 à 2020. Il a été réduit quand a éclaté la crise sanitaire, de 2,10 à 1,94 euro par action. Un même dividende de 1,94 euro a été versé en 2022, contre 2,00 euros en 2023 et 2,10 euros en 2024.
Conclusion
Danone devrait être généreux en dividendes à l’avenir, avec des hausses en ligne avec la croissance du CA. Vu l’actuel rendement du dividende (3,2 %), l’action convient aux amateurs de dividendes un peu plus élevés et croissants. Compte tenu du ratio C/B de plus de 18 et de la croissance modeste, notre conseil reste neutre.
Conseil : conserver/attendre
Risque : faible
Rating : 2A
Cours : 65,33 euros
Ticker : BN FP
Marché : Euronext Paris
Code ISIN : FR0012757854
Capit. boursière : 44,37 milliards EUR
C/B 2023 : 41
C/B attendu 2024 : 18,5
Perf. cours sur 12 mois : +24 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +11 %
Rendement du dividende : 3,2 %
