La nouvelle révision à la baisse des prévisions n’a pas été trop sévèrement sanctionnée ; le marché a tenu compte de la valorisation raisonnable, de la très bonne situation financière et du rendement relativement attrayant de Cisco.
Cisco escomptait un redressement de la demande, mais les stocks de ses clients sont encore bien garnis. Les nouvelles commandes ont dès lors reculé de 12 % au deuxième trimestre ; chez les opérateurs télécoms et les spécialistes du cloud, la baisse atteint même 40 %. Le CA s’est contracté de 6 %, à 12,8 milliards de dollars (12,7 milliards étaient attendus).
Le CA prévisionnel pour l’exercice en cours (qui arrivera à son terme fin juillet) a été abaissé à 52 milliards de dollars. En novembre, la direction l’avait déjà réduit, de 57,6 à 54,4 milliards de dollars. Le bénéfice par action escompté a lui aussi diminué, de 3,9 à 3,71 dollars par action.
L’acquisition de Splunk, spécialiste de la cybersécurité et de l’analyse des données, a été finalisée. Cisco a payé 28 milliards de dollars (157 dollars par action) ; l’entreprise a puisé dans son cash-flow disponible, mais a également accru son endettement. Au terme du deuxième trimestre, sa trésorerie s’élève à 25,7 milliards de dollars, sa dette, à 12,7 milliards de dollars.
Cisco, qui va réduire ses effectifs de 5 %, alloue une enveloppe de 800 millions de dollars à sa restructuration. L’entreprise a reversé 2,84 milliards de dollars à ses actionnaires sur le trimestre : 1,25 milliard de dollars sous la forme de rachat d’actions et le solde, en dividendes. Le dividende trimestriel par action a été relevé, de 0,39 à 0,40 dollar.
Conclusion
A 13,5 fois le bénéfice et 3,5 fois le CA attendus, l’action se négocie à sa moyenne historique. Une augmentation de la valorisation semble toutefois à exclure, car le potentiel de croissance est limité. A conserver.
Conseil : conserver/attendre
Risque : moyen
Rating : 2B
Cours : 48,74 dollars
Ticker : CSCO US
Code ISIN : US17275R1023
Marché : Nasdaq
Capit. boursière : 197,4 milliards USD
C/B 2023 : 16
C/B attendu 2024 : 13,5
Perf. cours sur 12 mois : -7 %
Perf. cours depuis le 01/01 : -3 %
Rendement du dividende : 3,3 %
