Selon la direction, la faiblesse persistante du marché de la construction continuera à peser (modérément) sur le chiffre d’affaires du groupe cette année, mais la marge pourrait se redresser légèrement.
Si son chiffre d’affaires a augmenté de 7 %, à 1,25 milliard d’euros, la rentabilité de CFE a continué à se détériorer en 2023. Son cash-flow d’exploitation (Ebitda) a chuté de 63,1 millions à 49,5 millions, faisant tomber à 4 % (6,1 % en 2021) la marge de Rebitda (Ebitda récurrent/chiffre d’affaires). Le bénéfice d’exploitation (Ebit) n’est plus que de 33 millions d’euros (-35,3 %) et la marge d’Ebit, de 2,6 % (4,4 % en 2022). Le bénéfice net a perdu 40,6 %, à 22,8 millions d’euros, soit 0,91 euro par action. Le carnet de commandes s’est tassé de 26 % de plus, à 1,27 milliard d’euros (1,44 milliard fin juin 2023). CFE fait preuve d’une plus grande sélectivité dans le choix de ses nouveaux projets, et le ralentissement du secteur de la construction, lui-même dû à la dégradation des conditions de financement, joue un rôle également.
Les pôles Construction & Rénovation et Multitechniques ont subi des pertes, mais limitées : 0,1 million pour l’un (9 millions de bénéfice en 2022) et 6,3 millions pour l’autre (6,9 millions). Malgré un bénéfice net en baisse de 19 %, à 11,7 millions d’euros, la promotion immobilière a mieux résisté.
La dette nette a été multipliée par près de deux, à 93,3 millions d’euros (taux d’endettement de 28,3 %), ce qui reste très acceptable. En cause : l’acquisition, fin 2023, du projet Kronos, au Luxembourg.
Le dividende brut reste fixé à 0,4 euro par action. CFE estime que la faiblesse persistante du marché de la construction continuera à peser (modérément) sur son chiffre d’affaires. La marge se redresserait toutefois légèrement.
Conclusion
La remontée entamée en octobre par l’action s’est interrompue à la publication du rapport annuel. L’exercice 2024 sera difficile lui aussi. Nous attendons les premiers signes d’un redressement de la marge avant de recommencer à conseiller d’acheter.
Conseil : conserver/attendre
Risque : moyen
Rating : 2B
Cours : 7,12 euros
Ticker : CFEB BB
Code ISIN : BE0003883031
Marché : Euronext Bruxelles
Capit. boursière : 192,9 millions EUR
C/B 2023 : 7,8
C/B attendu 2024 : 7,3
Perf. cours sur 12 mois : -29,2 %
Perf. cours depuis le 01/01 : -6,6 %
Rendement du dividende : 5,6 %
