Malgré une amélioration au deuxième trimestre, SIPEF a vu sa production d’huile de palme baisser en glissement annuel, comme attendu, au premier semestre.
En Papouasie-Nouvelle-Guinée (PNG), les plantations de Hargy Oil Palms souffrent toujours de l’éruption volcanique survenue en novembre dernier dans la région. La production de noix de palme issues des plantations du groupe a chuté de 11,65 % au deuxième trimestre, à 83.285 tonnes. Mais après six mois, le retard par rapport à l’année dernière a été réduit à 16,17 %. Et si l’on tient compte en outre des noix achetées à des tiers, la production a diminué de 8,97 %, à 139.870 tonnes, au deuxième trimestre, et de 14,87 %, à 274.762 tonnes, après six mois. En rythme trimestriel, le taux d’extraction, soit la quantité d’huile extraite d’une tonne de fruits, a progressé de 160 points de base, à 24,2 % (24,5 % l’année dernière). En un an, la production d’huile de palme a reculé de 10,19 %, à 33.784 tonnes, au deuxième trimestre, et de 19,17 %, à 64.284 tonnes, au premier semestre. La direction s’attend à ce que les effets de l’éruption se fassent sentir toute l’année et à ce que les volumes d’huile produits en 2024 soient inférieurs d’environ 17 % à ceux de 2023 (146.763 tonnes).
Heureusement, les chiffres sont bons en Indonésie cette année, bien que la croissance de la production y soit moins élevée au deuxième trimestre qu’au premier. La production de noix de palme y a en effet augmenté de 4,75 %, à 285.569 tonnes, contre +11,6 % au premier trimestre. Après six mois, la croissance s’établit à 7,7 %. Le taux d’extraction a légèrement diminué. En glissement annuel, la production d’huile de palme a crû de 1,94 %, à 61.232 tonnes, au deuxième trimestre, et de 4,94 %, à 110.463 tonnes, au premier semestre.
Au niveau du groupe, elle a reculé de 2,73%, à 95.016 tonnes, au deuxième trimestre, et de 5,71 %, à 174.747 tonnes, au premier semestre. En Indonésie, SIPEF pronostique une forte croissance de la production au second semestre et pour l’intégralité de 2024, une hausse de 8 % par rapport à 2023 (244.451 tonnes).
Au niveau du groupe, la direction s’attend pour 2024 à une production avoisinant celle de 2023 (391.215 tonnes). Les prix de l’huile de palme ont remonté – en moyenne, 999 dollars la tonne au premier semestre (987 dollars un an plus tôt) – et les perspectives demeurent positives pour cette huile végétale (elles le sont moins pour celle de colza et celle de tournesol). En glissement annuel, le chiffre d’affaires consolidé a chuté de 6,4 %, à 204,5 millions de dollars, la marge brute, de 5,8 %, à 68,5 millions, et le bénéfice net récurrent, de 19,8 %, à 25 millions. SIPEF a déjà vendu 64 % de la production annuelle escomptée au prix moyen de 857 dollars la tonne (un an plus tôt : 69 %, à 878 dollars). Le bénéfice net récurrent de 2024 sera selon la direction légèrement inférieur à celui de 2023 (72,7 millions de dollars). Le groupe investit 100 millions de dollars cette année, et notamment dans la réduction de son empreinte environnementale. Il s’attend à se voir octroyer à l’avenir des primes plus élevées pour son huile certifiée durable. Sa dette nette devrait rester proche des 31,4 millions de dollars sur lesquels il a clos 2023. SIPEF est bien parti pour atteindre en 2030 la production de 600.000 tonnes d’huile qu’il vise.
Il produit également des bananes (en Côte d’Ivoire), une activité secondaire rentable : la production a augmenté de 30,6 %, à 25.122 tonnes, au premier semestre et devrait atteindre 60.000 tonnes sur l’année 2025.
Conclusion
L’action a bien réagi au rapport relatif au premier semestre, mais reste (trop) faiblement valorisée, à quelque 7.400 dollars par hectare planté et à 0,72 fois la valeur comptable. Acheter.
Conseil : acheter
Risque : moyen
Rating :1B
Cours : 54,6 euros
Ticker: SIP BB
Code ISIN : BE0003898187
Marché : Euronext Bruxelles
Capit. boursière : 581,9 millions EUR
C/B 2023 : 8,5
C/B attendu 2024 : 9,8
Perf. cours sur 12 mois : +1,4 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +4 %
Rendement du dividende : 3,6 %
