Xior Student Housing parvient aisément à augmenter les loyers de ses logements étudiants et voit son taux d’endettement s’amenuiser. L’action peut encore s’apprécier.
La société immobilière réglementée (SIR) a vu ses revenus locatifs nets grimper de 20 %, à 83,27 millions d’euros, au premier semestre. A périmètre comparable, la croissance s’élève à 6,6 %. Ces taux sont similaires à ceux enregistrés en 2023. Le taux d’occupation demeure élevé (98 % à fin juin) et le restera selon nous de nombreuses années. Le bénéfice est en hausse de 28 %, à 44,6 millions d’euros, mais, par action, de 13 %, à 1,13 euro, en raison de l’augmentation de capital menée. Le bénéfice prévisionnel est toujours de 2,21 euros, en dépit des désinvestissements. La valeur du portefeuille (19.573 unités locatives) est restée stable par rapport à la fin de l’année dernière (3,2 milliards d’euros ; réévaluation de 1,4 % depuis le début de 2024) et s’élevait, par action, à 38,99 euros au 30 juin (40,77 euros un an plus tôt). Autre pronostic confirmé : le dividende au titre de 2024 sera au minimum égal à celui de l’année dernière (1,768 euros).
Epinglons l’arrivée en juin d’un important actionnaire (près de 7 %) au sein de la SIR : une filiale du groupe Katoen Natie (emmené par Fernand Huts).
Si, en termes absolus, les revenus locatifs ont bondi, c’est grâce à l’acquisition, en 2022, du promoteur immobilier Basecamp Group European Student Housing Fund I + II. Laquelle a aussi fait bondir le taux d’endettement de Xior. Taux qui baisse néanmoins (52,9 % fin 2023, 52,4 % fin mars 2024 et 50,4 % fin juin dernier), si bien que l’objectif de moins de 50 % devrait être atteint au second semestre. Au vu de la performance récente de l’action, ce ratio préoccupe de moins en moins les analystes et les investisseurs.
Conclusion
Parce que Xior est active dans un segment porteur, qu’une baisse des taux d’intérêt à long terme lui sera bénéfique, que le rendement attendu du dividende est de 5,5 % brut et qu’elle affiche une décote de quelque 25 % sur sa valeur intrinsèque, notre conseil reste positif.
Conseil : acheter
Risque : moyen
Rating : 1B
Cours : 31,55 euros
Ticker : XIOR BB
Code ISIN : BE0974288202
Marché : Euronext Bruxelles
Capit. boursière : 1,34 milliard EUR
C/B 2023 : 15
C/B attendu 2024 : 14
Perf. cours sur 12 mois : +23 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +7 %
Rendement du dividende : 5,5 %
