Le holding anversois Ackermans & van Haaren (AvH) a enregistré un excellent premier semestre. En glissement annuel, le bénéfice net a augmenté de 17 %, à 200,4 millions d’euros.
A périmètre comparable, sans tenir compte des 25,3 millions d’euros de plus-values réalisées l’an passé, le bénéfice net s’est accru de 38 %. La contribution au bénéfice des quatre segments clés est passée de 149,6 millions à 224,2 millions d’euros.
Le bénéfice net s’est hissé chez Marine Engineering & Contracting de 32,8 millions à 90,4 millions d’euros, chez Private Banking, de 94,8 millions à 116,2 millions, chez DEME, de 30,2 millions à 141,1 millions. DEME (participation d’AvH : 62,12 %) a contribué au bénéfice du holding à hauteur de pas moins de 86,4 millions d’euros. CFE (62,12 %) ne peut en dire autant : son apport a chuté de 5,3 millions à 1,7 million, le marché de la construction continuant de connaître des temps difficiles. L’augmentation du carnet de commandes de CFE par rapport à fin 2023 constitue néanmoins une bonne nouvelle. Deep C Holding et Green Offshore ont contribué au résultat net de Marine Engineering & Contracting à hauteur de -1,7 million (+1,3 million l’année dernière) et de 3,9 millions (+8,6 millions) respectivement. Le segment Private Banking (Delen Private Bank et Banque J. Van Breda ; participation de 78,75 % dans chaque banque) a contribué au bénéfice d’AvH à hauteur de 116,2 millions d’euros (+ 22,6 %). Les actifs sous gestion ont bondi de 8,8 %, à 71 milliards d’euros, un record. Les nouveaux fonds ont apporté 3,35 milliards d’euros brut, contre 2,21 milliards un an plus tôt. Le ratio coûts/revenus est tombé de 51 % à 48 %, tandis que le rendement des fonds propres augmentait de 130 points de base, à 14,2%. Le 16 juillet, Delen Private Bank a annoncé acquérir Dierickx Leys Private Bank. Le segment immobilier (la participation dans Nextensa est passée de 61,66 % à 62,67 %) a affiché un résultat net de 9,5 millions d’euros, contre 10,7 millions l’année dernière. Enfin, Energy & Resources a réalisé un résultat net de 8,1 millions d’euros, contre 11,4 millions un an plus tôt. La contribution de SIPEF (participation portée de 38,53 % à 39,54 %) a baissé de 10,7 à 9,2 millions d’euros. En raison des irrégularités financières chez Medikabazar, en Inde (participation de 8,9 %), AvH a dû acter une dépréciation de 24,8 millions d’euros dans le segment Growth Capital (valeur résiduelle : 20,9 millions d’euros, soit le montant investi initialement dans Medikabazar). La baisse du cours de l’action Biotalys (participation de 11,7 %) a eu un impact négatif de 7,9 millions d’euros. A 5,02 milliards d’euros (+2,2 % par rapport à fin 2023), les fonds propres ont dépassé pour la première fois les 5 milliards d’euros, ou 153,46 euros par action (+4,4 %, dividende brut de 3,4 euros inclus).
AvH table toujours pour 2024 sur un bénéfice plus élevé qu’en 2023 (399,3 millions d’euros). En juin, le holding a annoncé un investissement d’environ 150 millions de dollars dans V-Group, un leader mondial des services de transport maritime, et fin juillet, un investissement de 15 millions d’euros dans la biotech Confo Therapeutics. La trésorerie nette s’élevait au 30 juin à 437,9 millions d’euros (517,5 millions fin 2023).
Conclusion
L’action a atteint un cours record après la publication du rapport semestriel. A 1,2 fois la valeur comptable, la valorisation reste acceptable, mais nous ne relevons pas notre conseil.
Conseil : conserver/attendre
Risque : faible
Rating : 2A
Cours : 182,20 euros
Ticker : ACKB BB
Code ISIN : BE0003764785
Marché : Euronext Bruxelles
Capit. boursière : 5,02 milliards EUR
C/B 2023 : 15
C/B attendu 2024 : 13,3
Perf. cours sur 12 mois : +28,6 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +13,9 %
Rendement du dividende : 1,9 %
