Recticel fait partie des fleurons de la place bruxelloise en 2024, avec une hausse de quelque 30 % depuis janvier.
Recticel poursuit son recentrage vers l’isolation. Après l’acquisition du slovène Trimo, en 2022, le fabricant de mousse a racheté le tournaisien Rex Panels & Profiles, qui dispose d’une capacité de 4 millions de mètres carrés, utilisée à 50 % seulement. Ce rachat assure à Recticel une solide plateforme de croissance pour les solutions d’isolation intelligentes en Europe occidentale.
Comptabilisée depuis le 10 janvier, l’acquisition a laissé son empreinte sur les chiffres du premier trimestre, et notamment la trésorerie nette, qui est tombée de 161,9 millions d’euros fin décembre 2023 à 74,9 millions fin mars 2024 (de 3 à moins de 1,5 euro par action). Le chiffre d’affaires (CA) a augmenté de 10,1 %, à 140,6 millions d’euros, sur le trimestre. En 2023, Recticel avait généré 529,4 millions d’euros de CA (-9,9 % sur un an).
Depuis le 1er septembre dernier, Jan Vergote, proche de l’actionnaire de référence Filip Balcaen, dirige Recticel et a pour mission d’en faire un acteur européen majeur de l’isolation. Après une année 2023 difficile pour le secteur de la construction, une embellie s’esquisse, surtout sur le segment de la rénovation, notamment grâce au Pacte vert pour l’Europe.
Le cash-flow d’exploitation (Ebitda) ajusté a reculé de 39,2 %, en 2023, à 39,2 millions d’euros ; la marge Ebitda/CA a ainsi reflué, de 10,9 à 7,4 %. Le bénéfice net a fondu, de 62,4 à 3,3 millions d’euros (de 1,11 à 0,06 euro par action). L’Ebitda ajusté devrait nettement progresser en 2024, a indiqué le CEO.
Conclusion
Recticel fait partie des fleurons de la place bruxelloise en 2024, avec une hausse de quelque 30 % depuis janvier. Sa valorisation a augmenté, à 1,5 fois sa valeur comptable ; le rapport valeur de l’actif économique (EV)/Ebitda 2024 atteint 11,5. La décote par rapport aux actions concurrentes ayant diminué, nous abaissons notre conseil.
Conseil : conserver/attendre
Risque : moyen
Rating : 2B
Cours : 13,96 euros
Ticker : REC BB
Code ISIN : BE0003656676
Marché : Euronext Bruxelles
Capit. boursière : 781,8 millions EUR
C/B 2023 : –
C/B attendu 2024 : 35
Perf. cours sur 12 mois : +20 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +31 %
Rendement du dividende : 2,2 %
