Malgré des résultats nettement moins favorables, l’action de Deere & Company a suscité l’engouement du marché, grâce à des prévisions moins mauvaises que prévu. Sa valorisation est toutefois très élevée.
L’exercice 2023-2024 (clôture au 30/10) du leader des machines agricoles est loin d’être un grand cru, avec une forte baisse du chiffre d’affaires (CA) et du bénéfice. L’entreprise de John Deere a tiré 64 % de son CA des activités agricoles lors du trimestre écoulé. Le reste de ses revenus provient des matériaux de construction, de la sylviculture, de la construction routière et du pôle financier.
Le quatrième trimestre s’est achevé sur un CA inférieur de 28 %, soit 11,14 milliards de dollars (15,41 milliards un an auparavant). Le chiffre est pourtant conforme aux attentes moyennes des analystes. Le bénéfice atteint 1,24 milliard de dollars, soit 47 % de moins qu’au même trimestre de l’exercice précédent. Par action, cela donne 4,55 dollars, contre 8,26 dollars au quatrième trimestre de l’exercice 2022-2023. Sur l’ensemble de l’exercice, le CA chuté de 16 % (à 51,72 milliards de dollars) et le bénéfice a plongé de 30 % (à 7,10 milliards). Le bénéfice par action est passé de 34,63 à 25,62 dollars.
La forte baisse des prix des céréales incite notamment les agriculteurs à renoncer à l’achat de nouvelles machines et d’équipements de récolte. Si l’action a suscité l’engouement du marché malgré ces résultats nettement moins favorables, c’est parce que les prévisions de bénéfices pour l’exercice 2024-2025 en cours, de 5 à 5,5 milliards de dollars, sont moins désastreuses que prévu : inférieures au consensus, mais meilleures que ce que l’on craignait.
Conclusion
La valorisation du champion des engins agricoles a enflé ces derniers mois, pour atteindre un ratio cours/bénéfice attendu de 24,5 fois le bénéfice attendu pour l’exercice en cours et un ratio valeur de l’actif économique/Ebitda de 16. C’est beaucoup. Nous conseillons donc désormais de conserver le titre. Il existe de nombreuses alternatives moins chères, comme Mosaic.
Conseil : conserver/attendre
Risque : moyen
Rating : 2B
Cours : 478,77 dollars
Ticker : DE US
Code ISIN : US2441991054
Marché : NYSE
Capit. boursière : 130,39 milliards USD
C/B 2024 : 19
C/B attendu 2025 : 24,5
Perf. cours sur 12 mois : +21 %
Perf. cours depuis le 1/1 : +12 %
Rendement du dividende : 1,3 %
