Gâte ses actionnaires

Le bénéfice de Shell est passé de 11,4 milliards de dollars au 2e trimestre à 9,5 milliards au 3e. Peu importe: pour l’actionnaire, les rachats d’actions et les dividendes sont une véritable manne.

Le recul des bénéfices est dû au tassement des prix de l’énergie, mais plus encore au fait que l’état du marché du gaz a rendu difficiles les opérations de couverture. Shell, qui n’en a pas moins achevé un des meilleurs trimestres de son histoire, compte consacrer 4 milliards de dollars supplémentaires au rachat d’actions, soit un total de 18,5 milliards en 2022. Pour la direction, la démarche est la garantie de nouvelles hausses du dividende ces prochaines années ; le dividende pourrait être augmenté de 15% à partir du 1er trimestre de 2023, une suggestion qui n’a pas encore l’aval du conseil d’administration.

Le groupe prévoit de faire de la sorte refluer 26 milliards de dollars, soit 13% de sa capitalisation boursière (197 milliards), vers les actionnaires en 2022. De tels pourcentages sont généralement peu durables… sauf chez Shell, qui profite à la fois de sa faible valorisation et des prix élevés du pétrole. Le cash-flow disponible représente 17,2% du cours de l’action: malgré son envolée, celle-ci reste bon marché.

Conclusion

Shell n’est peu cher que tant que les prix du pétrole et du gaz ne chutent pas. Ce qui ne devrait pas se produire de sitôt, d’autant que les Américains noient le marché sous 200 millions de barils de pétrole issus de leurs réserves stratégiques. L’initiative risque de prendre fin dès après les élections de mi-mandat mais si les stocks sont reconstitués, la demande augmentera. Le plus grand risque, pour le groupe, est le fait qu’il gagne trop d’argent, tant que Joe Biden lui-même s’en est ému. La faible valorisation et les perspectives positives qui entourent les prix du pétrole offrent une protection pour le cas où le gouvernement (britannique) déciderait de sabrer dans les bénéfices. Nous recommandons d’acheter.