Coûts trop élevés chez ING

L’annonce de la légère augmentation des dépenses prévisionnelles lors de la présentation des chiffres a fait perdre plus de 5% au cours.

Le bénéfice d’ING a atteint 1,1 milliard d’euros au quatrième trimestre (+15%). Comme partout en Europe, cette progression s’explique en grande partie par l’augmentation des revenus nets d’intérêts (+17%, à 3,9 milliards d’euros). Même avec l’abandon progressif des mesures adoptées par la Banque centrale européenne pour atténuer les retombées des taux négatifs sur les résultats des banques, les profits ont grimpé de plus de 5%, à 4,9 milliards d’euros.

Les dépenses opérationnelles sont quant à elles tombées à 2,9 milliards d’euros (-2%), un recul intégralement dû à la chute des dépenses de supervision (-22%, à 269 millions d’euros). ING a de surcroît constitué moins de provisions pour crédits douteux: les 269 millions d’euros mis de côté au quatrième trimestre (-22% par rapport aux 346 millions d’euros provisionnés en 2021) montrent que la banque serait apte à supporter une récession cette année. La hausse des bénéfices exerce un effet stimulant; ceci dit, les investisseurs l’avaient anticipée, puisque le cours a bondi de plus de 30% ces trois derniers mois.

ING mise sur un ratio coûts opérationnels/chiffre d’affaires de 55% à 56%. Ce rapport était certes de 60,3% l’an passé, mais l’objectif de 50-52% fixé pour 2025 nous paraît désormais ambitieux.

Conclusion

L’annonce de la légère augmentation des dépenses prévisionnelles lors la présentation des chiffres a fait perdre plus de 5% au cours. Le rendement en dividende (6,3%), le capital excédentaire à partager avec les actionnaires et la modestie de l’apport aux réserves nous incitent à recommander de conserver.

Conseil: conserver/attendre

Risque: moyen

Rating: 2B

Cours: 12,40 euros

Ticker: INGA NA

Code ISIN: NL0011821202

Marché: Euronext Amsterdam

Capit. boursière: 46,22 milliards EUR

C/B 2022: 12,5

C/B attendu 2023: 8,5

Perf. cours sur 12 mois: +4%

Perf. cours depuis le 01/01: +10%

Rendement du dividende: 6,3%